11月挖機(jī)銷量翻番 工程機(jī)械龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)

11月挖機(jī)銷量超預(yù)期,全年銷量有望超過(guò)14萬(wàn)臺(tái)
根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示,2017年11月挖掘機(jī)銷量達(dá)到13822臺(tái),同比增長(zhǎng)107.4%,其中,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量(不含港澳臺(tái))12,885臺(tái),同比漲幅117.2%,出口銷量922臺(tái),同比漲幅27.3%。2017年1-11月納入統(tǒng)計(jì)的25家主機(jī)制造企業(yè)挖機(jī)累計(jì)銷量126,298臺(tái),同比增長(zhǎng)99.2%,11月挖機(jī)銷量翻番,遠(yuǎn)超我們1.2萬(wàn)臺(tái)的預(yù)期,12月份增幅估計(jì)也會(huì)在90%以上,我們將今年全年行業(yè)需求預(yù)測(cè)上調(diào)至14萬(wàn)臺(tái)(含出口)。

基建投資增長(zhǎng)疊加更新需求,大中挖持續(xù)供不應(yīng)求
國(guó)內(nèi)銷量結(jié)構(gòu)方面:2017年11月,大挖銷量為1,962臺(tái),同比增長(zhǎng)132.2%;中挖銷量為3,273臺(tái),同比增長(zhǎng)154.7%;小挖銷量為650臺(tái),同比增長(zhǎng)101.2%。大中小挖1-11月累計(jì)銷量分別為17,109臺(tái)、28,817臺(tái)和71,911臺(tái),同比增速分別為154.0%、138.0%和89.7%;大中小挖在國(guó)內(nèi)累計(jì)總銷量分別占比14.52%、24.45%、61.03%。

今年以來(lái),在基建增長(zhǎng)拉動(dòng),產(chǎn)品更新?lián)Q代需求及出口增長(zhǎng)等因素疊加下,以挖掘?yàn)榇淼墓こ虣C(jī)械銷量始終保持高速增長(zhǎng)。一方面,基建投資自16年下半年高漲以來(lái),已成為本輪帶動(dòng)需求增長(zhǎng)的核心,在十三五投資規(guī)劃、PPP、及一帶一路的推進(jìn)下繼續(xù)保持回暖,同時(shí)采礦業(yè)受益煤炭鐵礦等價(jià)格上升,行業(yè)凈利潤(rùn)已大幅好轉(zhuǎn),并持續(xù)帶動(dòng)大挖等設(shè)備的需求回暖。

目前,部分主機(jī)廠已出現(xiàn)供應(yīng)不足,反映出大中挖實(shí)際需求強(qiáng)烈;另一方面,環(huán)保趨嚴(yán)將成為促進(jìn)設(shè)備更新的重要因素,從目前的環(huán)保政策動(dòng)向來(lái)看,京津冀地區(qū)將率先加快淘汰高排放設(shè)備,其他地區(qū)有望跟進(jìn),從而大幅提升挖機(jī)更新需求,全年有望維持高增長(zhǎng)。

工程機(jī)械市場(chǎng)向龍頭集中,把握行業(yè)龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)機(jī)遇
根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械機(jī)會(huì)數(shù)據(jù),國(guó)內(nèi)挖機(jī)行業(yè)的CR10占比由2012年的71.81%增長(zhǎng)至2016年的89.38%,行業(yè)向龍頭集中,我們認(rèn)為在市場(chǎng)產(chǎn)能去化的過(guò)程中龍頭企業(yè)能夠穿越周期,強(qiáng)者恒強(qiáng)。我們堅(jiān)定推薦以三一重工、恒立液壓為首的行業(yè)龍頭,理由為以下兩點(diǎn):
三一重工:1)三一重工在國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)市場(chǎng)占有率從9%已提升至目前20%以上,繼續(xù)穩(wěn)坐國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)市場(chǎng)的“頭把交椅”,公司未來(lái)憑借強(qiáng)勁的成長(zhǎng)能力和海外市場(chǎng)拓展能力,有望成為下一個(gè)卡特彼勒;2)公司今年利潤(rùn)主要由挖機(jī)貢獻(xiàn),預(yù)計(jì)明年泵車業(yè)績(jī)彈性非常大??紤]到公司作為行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)更加明顯,明年業(yè)績(jī)挖機(jī)+泵車雙輪驅(qū)動(dòng),以及一帶一路有望推動(dòng)出口快速成長(zhǎng),軍工業(yè)務(wù)推動(dòng)業(yè)務(wù)多元化,從而有望進(jìn)一步推升公司估值。

恒立液壓:1)公司作為卡特彼勒、三一、柳工等一線挖機(jī)廠油缸供應(yīng)商壓,油缸業(yè)務(wù)增速與挖掘機(jī)銷量增速的一致性較高。憑借不斷提升技術(shù)與管理水平、擴(kuò)大產(chǎn)能,公司在該領(lǐng)域保持增速。2)今年以來(lái)川崎出現(xiàn)“斷貨”,因此公司泵閥得到更多國(guó)產(chǎn)挖機(jī)廠采購(gòu)訂單、尤其是已經(jīng)取得技術(shù)突破的小型挖機(jī)泵閥,隨著中、大型泵閥技術(shù)取得突破,未來(lái)市占率將不斷提升。

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