工行300億債轉股輸血山西三大鋼煤企業(yè) 5年或可退出

  12月26日,中國工商銀行(以下簡稱“工商銀行”)與太原鋼鐵(集團)有限公司(以下簡稱“太鋼集團”)、大同煤礦集團有限責任公司(以下簡稱“同煤集團”)、陽泉煤業(yè)(集團)有限責任公司(以下簡稱“陽煤集團”)三家山西省重點企業(yè)分別簽署《債轉股合作框架協(xié)議》,各家公司合作規(guī)模均為100億元,總計300億元。

  其中,工商銀行與太鋼集團合作設立規(guī)模60億元的“債轉股”產(chǎn)業(yè)基金,同時采取資管計劃以增資擴股方式投入40億元;與同煤集團和陽煤集團分別合作設立100億元規(guī)模的“債轉股”產(chǎn)業(yè)基金,用于下屬企業(yè)股權投資。債轉股產(chǎn)業(yè)基金的存續(xù)期采用“5+3”模式,即5年后工商銀行可選擇退出。

  根據(jù)協(xié)議,工商銀行將與三家企業(yè)分別開展債轉股業(yè)務,以增資擴股投入企業(yè),用于置換企業(yè)存量融資,實現(xiàn)債權轉股權。此次合作預計將明顯降低三家企業(yè)杠桿率,特別是對杠桿比率較高的鋼鐵企業(yè),杠桿率最高可降10%。

  相當于一筆長期貸款

  以同煤集團為例,按照合作協(xié)議,同煤集團與工商銀行將以多種形式共同出資設立有限合伙制基金,主要用于置換集團公司及其下屬公司高息負債。

  同煤集團投資公司一位副總經(jīng)理向記者介紹,對于同煤集團,這筆資金將有三方面的好處:一是相當于提供了一筆5-8年的大額貸款,增加企業(yè)長期貸款,改變資產(chǎn)負債結構,企業(yè)可以不必再“倒短貸”;二是企業(yè)整體的利率有所下降。同煤集團的高息債部分達到了6%-7%,有些甚至超過了8%;三是優(yōu)化債券期限,企業(yè)獲得了5-8年的長期資金。

  對資金需要量大的煤炭行業(yè),因為行業(yè)不景氣,目前卻已經(jīng)很難從銀行借到長期貸款,短期和長期的資金比例不合理,將近1:1左右。還有一個原因是煤炭行業(yè)本身的特性,煤礦的審批周期長,一般都是邊審批邊建設,等到審批完再貸款開工建設就已經(jīng)來不及了。而未通過審批的項目又無法獲得銀行貸款,所以煤炭行業(yè)大量使用流動性資金。

  當前同煤集團的流動資金,主要來源是險資的資管計劃和銀行的理財計劃,資金成本在7%左右,周期多為一年。但是大量配置短期資金的問題是,且不論推高資金成本,一旦市場出現(xiàn)利率的重大波動,比如錢荒等事件,企業(yè)則無法如期獲得資金,影響企業(yè)正常經(jīng)營。

  目前同煤集團的帶息負債規(guī)模為1700億元,負債率為84%,平均利率水平不到6%。所以工商銀行這筆100億元資金,更像是給了這些重資金型的企業(yè)一筆珍貴的長期貸款。獲得工商銀行的這筆債轉股資金后,同煤集團的整體負債率將降到80%以下。

  5年存續(xù)期滿后,工商銀行可選擇退出

  工商銀行與同煤集團成立的這100億元基金將用于投資多個項目,而每一個煤礦項目就是一家子公司。不同于其他“明股實債”的投資方式,根據(jù)雙方達成的債轉股合作框架協(xié)議,工商銀行能夠獲得所投公司董事席位,在重大決策上有投票權。

  工商銀行在子公司董事會的董事席位,根據(jù)產(chǎn)業(yè)基金投資金額占被投資子公司總資產(chǎn)比例確定。

  工商銀行與同煤集團成立的產(chǎn)業(yè)基金將采用雙GP模式[編注:實踐中,部分LP(有限合伙人)想與GP(一般合伙人)商討共同管理基金事項,除參與投資、募資外,還參與項目的投資、管理,組成所謂的“雙GP模式”],由各自的基金子公司合作,共同管理這100億資金。這個基金將于2017年上半年成立。

  至于退出方式,工商銀行可以選擇在5年存續(xù)期滿后退出,也可以選擇將所占子公司的股權轉讓,如果子公司是上市公司,也可以從資本市場退出,還可以將股權轉讓給同煤集團;如果所投資公司盈利能力好,工商銀行也可以選擇繼續(xù)持有。

  12月8日,工商銀行發(fā)布公告將投資120億元設立工銀資產(chǎn)管理有限公司,專門開展本行債轉股業(yè)務。隨后工商銀行債轉股業(yè)務迅速推進,截至目前,除了此次與山西三家大型煤炭和鋼鐵企業(yè)簽署的債轉股協(xié)議之外,工商銀行還簽訂其他3筆債轉股協(xié)議:12月9日,與山東黃金集團簽署債轉股協(xié)議,投資100億元,并提供200億元的戰(zhàn)略合作融資額度;12月20日,與北京金隅股份有限公司、冀東發(fā)展集團有限責任公司簽署了債轉股協(xié)議,其中與冀東發(fā)展集團債轉股總規(guī)模為50億元。