投資邏輯、關(guān)鍵假設(shè)及主要預(yù)測：鋼鐵(行情 專區(qū))行業(yè)基本面的核心驅(qū)動因素為日均粗鋼產(chǎn)量229萬噸，關(guān)鍵假設(shè)目前粗鋼產(chǎn)能約為9.2億噸左右，我們預(yù)測2013年10月份粗鋼日均產(chǎn)量為215萬噸。有別于市場的判斷：粗鋼日均產(chǎn)量明顯低于229萬噸時，行業(yè)仍難以實現(xiàn)整體性盈利；鋼價漲跌取決于市場預(yù)期差及成本的變化。估值與投資建議：日均產(chǎn)量低于229萬噸，投資主要考慮PB及資產(chǎn)負(fù)債表推動。關(guān)注受周期股推動的估值上漲，以及具備安全邊際個股的選擇。股價表現(xiàn)的催化劑：整體需求超預(yù)期、補漲。風(fēng)險因素：整體需求低于預(yù)期；周期股整體性的大幅下滑。