鋼鐵行業(yè)2013年四季度策略報(bào)告:預(yù)期向好,鋼價(jià)看漲

隨著宏觀政策積極向好,下游需求在年內(nèi)剩下時(shí)間內(nèi)加速釋放概率增大,而行業(yè)基本面隨著河北地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)力度加大以及產(chǎn)能淘汰落地將有所改善。維持對(duì)行業(yè)“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

粗鋼產(chǎn)量或再創(chuàng)新高。中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,即使在7-8月的鋼鐵需求淡季,全國粗鋼日均產(chǎn)量仍然維持在歷史較高水平,重點(diǎn)鋼廠粗鋼產(chǎn)量更是在歷史高點(diǎn),而鋼價(jià)在成本堅(jiān)挺以及需求釋放預(yù)期下仍有一定上漲空間,我們判斷在鋼價(jià)看漲以及需求旺季刺激下,粗鋼產(chǎn)量在9-10月份回到219萬噸的日均粗鋼產(chǎn)量歷史高點(diǎn)是大概率事件。

宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)好確定,產(chǎn)量釋放硬性約束增加。宏觀政策確立底線思維,國務(wù)院前期通過政策紅利刺激多層結(jié)構(gòu)性需求釋放都預(yù)示著即將到來的旺季需求落地不會(huì)落空;而市場所擔(dān)心的產(chǎn)量問題,將通過加大環(huán)保設(shè)備核查以及環(huán)保檢查力度對(duì)產(chǎn)能的釋放力度有所壓制。

預(yù)計(jì)后期鐵礦石價(jià)格先漲后跌。鐵礦石庫存較低,國內(nèi)礦成本較高和我國鋼鐵產(chǎn)量供給彈性較小等因素決定了鐵礦石價(jià)格在無外部因素沖擊下,價(jià)格大漲和大跌的概率較小,預(yù)計(jì)年內(nèi)進(jìn)口礦單價(jià)在120-150美元區(qū)間波動(dòng)。

投資策略:1、基本面總體向好。宏觀環(huán)境積極轉(zhuǎn)好,下游需求旺季即將到來以及礦價(jià)堅(jiān)挺都將成為鋼價(jià)后期看漲推力。隨著鋼價(jià)上漲,前期有所收縮的產(chǎn)能再次釋放概率較大,三季度末粗鋼日均產(chǎn)量或再創(chuàng)新高,但目前高層對(duì)于環(huán)保建設(shè)態(tài)度明確,因此環(huán)保將逐漸成為制約產(chǎn)能釋放的硬性約束(尤其是在河北地區(qū))。2、鋼企盈利總體回升。9、10月份受需求提振,鋼廠提價(jià)動(dòng)力充足,預(yù)計(jì)這兩個(gè)月盈利將好于8月份。3、隨著三中全會(huì)和IPO開閘臨近,市場對(duì)于改革紅利預(yù)期加大,市場交易策略或?qū)⒂兴D(zhuǎn)換和行業(yè)盈利有所改善都將成為股價(jià)催化劑。

風(fēng)險(xiǎn)提示:產(chǎn)能釋放過度;下游需求在資金成本過高約束下低于預(yù)期。