徐工機(jī)械9月30日晚間公告稱：擬將控股子公司徐工信息分拆至創(chuàng)業(yè)板上市。

上市公司分拆子公司上市，是非常常見的事情，比如房地產(chǎn)公司分拆物業(yè)公司，制藥公司分拆某一個(gè)單獨(dú)的板塊上市，都不少見。

在徐工機(jī)械的公告中提到，通過本次分拆，徐工機(jī)械將進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)聚焦。

徐工機(jī)械可以專注于圍繞工程機(jī)械，高標(biāo)準(zhǔn)打造數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的智能制造，提升公司產(chǎn)品的競爭力和全球工程機(jī)械制造商中的地位，更好地服務(wù)高端裝備產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

實(shí)際上，分拆的好處還不僅于此，下面，木頭就來說說徐工機(jī)械，這家老牌的機(jī)械制造公司。

01、股價(jià)持續(xù)低迷的徐工機(jī)械

如果按照當(dāng)前利潤計(jì)算，公司的動(dòng)態(tài)市盈率不到10倍。

哪怕是在工程機(jī)械領(lǐng)域，也是相對(duì)低估的。

徐工機(jī)械是一家老牌工程機(jī)械公司，徐工集團(tuán)成立于1993年，公司實(shí)際控制人為徐州市國資委。

徐工集團(tuán)為徐工機(jī)械上市公司第一大股東，持股比例38.11%。

在徐工機(jī)械當(dāng)前的主營結(jié)構(gòu)中，主要以起重機(jī)械為主。

這家老牌的工程機(jī)械公司，位于江蘇徐州。

中國的工程機(jī)械行業(yè)，由于歷史原因，大多數(shù)經(jīng)過多次的并購重組，而各地方為了保護(hù)省內(nèi)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，相對(duì)來說比較分散。

2005年發(fā)生的凱雷收購徐工案件，讓徐工集團(tuán)被大眾所熟知。

徐工集團(tuán)本來是工程機(jī)械行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，然而在近10多年的發(fā)展過程中，卻被后來的三一重工等企業(yè)迎頭追上，并隨之超越。

而且差距額越來越大。

02、歷史包袱

翻看徐工機(jī)械的股價(jià)，即便經(jīng)過了一定的反彈和上漲，但其絕對(duì)市值仍舊停留在10年之前的水平。

也就是說，徐工機(jī)械當(dāng)前的無論是收入，還是估值，這10年來都沒有多少進(jìn)展。

當(dāng)然，有行業(yè)周期的因素，也有估值持續(xù)降低的因素。

我們查看徐工機(jī)械10年的營收和利潤情況可以發(fā)現(xiàn)，公司當(dāng)前營收其實(shí)是大于10年之前的，但凈利潤卻是剛剛回到10年前的水平。

所以這也導(dǎo)致公司一個(gè)非常現(xiàn)實(shí)的問題：

就是公司的經(jīng)營利潤率越來越低，投資回報(bào)率簡直就是慘不忍睹。

無論是整個(gè)資產(chǎn)收益率，還是凈資產(chǎn)收益率以及投入資本回報(bào)率，全部低于5%。

一個(gè)字：慘，三個(gè)字：非常慘；四個(gè)字就是：慘不忍睹。

所以，公司估值也殺到了市盈率10倍之下。

03、兩件大事：分拆和混改所帶來的機(jī)遇

本月徐工發(fā)生了兩件大事：分拆子公司上市和混改。

就在不久之前，徐工集團(tuán)啟動(dòng)了混改方案：

9月22日，徐工機(jī)械控股股東混改方案完成，股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目將其持有的徐工有限18.41%、8.59%、6.14%的股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給江蘇省國信集團(tuán)有限公司、建信金融資產(chǎn)投資有限公司、交銀金融資產(chǎn)投資有限公司。

混改完成后，徐工集團(tuán)仍然是徐工的實(shí)際控制人，沒有發(fā)生控制權(quán)的改變，但是混改優(yōu)化了徐工機(jī)械的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

另外一件事情，就是剛剛宣布的子公司分拆上市：

徐工機(jī)械披露關(guān)于分拆所屬子公司江蘇徐工信息技術(shù)股份有限公司至創(chuàng)業(yè)板上市的預(yù)案。

徐工機(jī)械擬將其控股子公司徐工信息分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市，此次分拆完成后，徐工機(jī)械股權(quán)結(jié)構(gòu)不會(huì)發(fā)生變化，且仍將維持對(duì)徐工信息的控股權(quán)。

可以發(fā)現(xiàn)，徐工集團(tuán)的混改和分拆上市，都沒有對(duì)控制權(quán)發(fā)生任何變化，也就是說，無論是混改還是子公司分拆完成之后。

控股公司仍然是徐工集團(tuán)，這樣的話，就有利于公司估值的提升和未來優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的持續(xù)注入，做大母公司。

那么，下一步是否就是股民們所期待的徐工集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入了呢？

無論是員工持股平臺(tái)的設(shè)立，還是混改落地，再加上當(dāng)前的子公司分拆上市。

不但解決了公司長期以來的員工和管理層積極性的問題，徐工集團(tuán)做大做強(qiáng)的野心昭然若揭，那么，改革之后。

徐工有沒有可能鳳凰涅槃呢？

我們拭目以待。

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