“我們預(yù)計，從2023年左右開始，中國及經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）各國經(jīng)濟增長率將恢復(fù)到疫情前的水平。東亞以外的發(fā)展中經(jīng)濟體可能將需要更長時間。”近日，必和必拓在2020財年業(yè)績報告中，對未來全球鋼鐵行業(yè)發(fā)展形勢進(jìn)行了分析和展望。
對大宗商品長期需求仍保持樂觀
必和必拓在報告中指出，2020年，受新冠肺炎疫情影響，除中國以外的世界各主要經(jīng)濟體經(jīng)濟均會出現(xiàn)收縮。2021年的形勢尚不明朗，但在必和必拓的若干前景預(yù)測中，基準(zhǔn)前景是世界經(jīng)濟將在2021年穩(wěn)步反彈。不過，即便出現(xiàn)反彈，2021年世界經(jīng)濟總量依然會比疫情前的預(yù)測數(shù)據(jù)低6%。新冠肺炎疫情對國家和區(qū)域勞動市場產(chǎn)生了深刻影響，柴油、電力、炸藥和鋼材價格在過去6個月均有所下降。展望未來，必和必拓認(rèn)為，在若干年內(nèi)，盡管通脹率可能存在較大波動，但預(yù)計上述價格將低于疫情前預(yù)測的水平。
“從長期來看，我們對全球經(jīng)濟增長及大宗商品需求情況仍保持樂觀。我們認(rèn)為，人口增長和生活水平的不斷提高將在今后幾十年不斷驅(qū)動能源、金屬及肥料需求的增長?！北睾捅赝卦趫蟾嬷凶龀錾鲜霰硎?。
疫情再度暴發(fā)是未來一年最大不確定因素
必和必拓在報告中指出,盡管新冠肺炎疫情給主要需求市場帶來的沖擊已逐漸平息，但預(yù)計未來一年必和必拓的各項大宗商品仍將面臨一系列影響價格的風(fēng)險因素。關(guān)鍵市場或供應(yīng)地疫情可能再度暴發(fā)，這是未來一年的最大不確定因素。
從鐵礦石供需來看，鐵礦石價格自2019年初巴西布魯馬迪紐尾礦庫潰壩事故發(fā)生后，一直居高不下，但預(yù)計隨著巴西供給恢復(fù)，鐵礦石價格將逐漸回落。2020年下半年，在中國粗鋼生產(chǎn)進(jìn)入平臺期和廢鋼利用率提升的影響下，預(yù)計中國對鐵礦石的需求將走低。與此同時，西非新鐵礦石的供應(yīng)可能性提高。這意味著，對于鐵礦石生產(chǎn)商來說，通過卓越的運營業(yè)績，創(chuàng)造競爭優(yōu)勢并提升價值將變得愈加重要。長期來看，按使用價值計算，鐵礦石的價格將取決于澳大利亞或巴西高成本供應(yīng)商的生產(chǎn)成本。質(zhì)量差異化仍將是決定鐵礦石價格的一大因素。
從鋼鐵需求來看，2020年，預(yù)計全球粗鋼產(chǎn)量可能下降，而中國的增幅可能被世界其他地區(qū)的急劇下滑所抵消，預(yù)計全球粗鋼減產(chǎn)6%、生鐵減產(chǎn)3%~4%。必和必拓對2021年鋼鐵行業(yè)發(fā)展形勢的初步估計是：全球粗鋼的增長幅度將與2020年的收縮幅度相當(dāng)；與此同時，隨著廢鋼供應(yīng)量提升、成本下降，電弧爐生產(chǎn)的競爭優(yōu)勢將得以恢復(fù)。預(yù)計在今后幾十年，全球鋼鐵產(chǎn)量的擴張速度將略快于人口增長速度，中國粗鋼產(chǎn)量將步入增長平臺期并在隨后逐步放緩，但屆時將被以印度為首的發(fā)展中國家的增長所抵消。相較于粗鋼產(chǎn)量的增長，生鐵產(chǎn)量的增長將略遜一籌，主要反映出廢鋼占鋼產(chǎn)量的原料比例長期上升的趨勢。
從煉焦煤供需來看，當(dāng)前，煉焦煤價格已呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢。導(dǎo)致煉焦煤價格走低的主要因素在于中國市場以外的需求，該市場通常約占海上貿(mào)易的4/5，受疫情影響，這一部分需求大幅下滑。必和必拓認(rèn)為，徹底擺脫以煉焦煤為原料的高爐煉鐵生產(chǎn)方法，需幾十年后才能實現(xiàn)。這一判斷基于高爐煉鐵產(chǎn)能存量（即當(dāng)今全球高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為70%，中國平均爐齡為10年~12年，印度平均爐齡約為18年）以及大規(guī)模使用替代性鋼鐵生產(chǎn)技術(shù)的高昂成本。當(dāng)前，許多替代性技術(shù)仍處于技術(shù)開發(fā)早期。隨著時間推移，生產(chǎn)商出于降低排放強度等考慮，不斷努力提升高爐生產(chǎn)效率，將使優(yōu)質(zhì)煉焦煤獲得特別優(yōu)勢。預(yù)計市場對海運硬質(zhì)焦煤（HCC）的需求將隨著印度等HCC進(jìn)口國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的壯大，以及中國沿海主要需求中心大型、一體化煉鋼廠市場份額的提高而攀升。需求的預(yù)期變化和供給側(cè)可選擇的、具有成本優(yōu)勢的增長方案（以較低品質(zhì)煤為主）之間，已呈現(xiàn)出不斷擴大的錯配。因此，較高品質(zhì)煉焦煤的中長期基本面向好。
從動力煤市場來看，近期，動力煤價格承壓下行，已跌破2015年~2016年低谷時期的水平。按此價格計算，預(yù)計約2/3的海上動力煤供給利潤率為負(fù)。隨著亞洲發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟重啟，電力需求提振，可能有助于穩(wěn)定市場。必和必拓預(yù)計，長期來看，來自燃煤（動力煤和非動力煤）的一次能源總量的年復(fù)合增長率將低于全球人口增長率。在發(fā)達(dá)國家和中國，相比新建無補貼可再生能源，燃煤發(fā)電預(yù)計將逐漸喪失其競爭力。然而，在印度及其他人口眾多的低收入新興市場，預(yù)計燃煤發(fā)電仍會長期保持競爭力（印度燃煤電廠平均壽命僅為10年左右）。同時，為海運市場輸送動力煤的大型、低成本礦山，仍將有能力實現(xiàn)可觀的利潤率。
2020財年下半財年（2020年1月1日~6月30日），原油價格經(jīng)歷了前所未有的波動。必和必拓認(rèn)為，全球出行如持續(xù)改善，則原油價格有望在近期回暖的基礎(chǔ)上保持上升趨勢。但是，無論是就重啟的初級生產(chǎn)，還是從庫存中釋放的產(chǎn)能而言，原油價格上漲的速度可能仍受限于供給恢復(fù)的情況。放眼未來，通過對需求自下而上的分析，結(jié)合油田采收率系統(tǒng)性下降的情況來看，預(yù)計原油市場結(jié)構(gòu)性供需缺口將至少延續(xù)到2030年中期。新冠肺炎疫情暴發(fā)后，全球業(yè)者放慢資本開支步伐，使中長期供給赤字進(jìn)一步擴大。需求方面，道路交通領(lǐng)域?qū)υ偷男枨蟠嬖谥^大的中斷風(fēng)險，非交通類需求則凸顯出韌性，尤其是在新興市場。
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